投中第13届“Long China看多中国”中国投资年会在上海外滩举办。澳银资本董事长熊钢受邀出席大会，并做主题演讲。他表示，科创板对创投机构特别是技术性的创投机构带来了重大历史的机遇。科创板的开启，将加速创投行业的洗牌与技术性创投机构的分层；而对于科创板企业来说，技术壁垒是门槛，商业壁垒是基础，高成长是核心。
2018年底，中国人均GDP达到了9800美元，离所谓中等收入陷阱仅一步之遥 ，进入关键的阶段。要完成这一跨越，实现增长模式的转变，锻造培育优秀的科技企业离不开资本和资本市场的推动，所以科创板应运而生。
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中国资本市场的一个必需的板块
目前中国资本投资比例呈现一个金字塔形，顶层公益投资是规模最小少资本市场介入的；价值投资则已形成了较成熟体量较大的资本板块，而缺少一个风险投资的板块。对比美国资本市场，其资本走向为明显的哑铃形，价值投资与公益投资规模均非常庞大，这与中国金字塔型的走向有明显区别。
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既高技术门槛，也高商业门槛
首先看吸纳的企业对象，科创板只有六个领域，全部集中于技术领域；其五大核心条件：预期盈利，研发投入，经营性现金流，市场占有规模、核心技术。对比主板，主板市场全面涵盖了国民经济中的所有领域，有20多个板块，此为明显差异。科创板而言基本上是一个小众市场，是科技企业聚焦的市场，主板则是多元市场。
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对技术性创投机构带来重大历史机遇
第一是优化投资配置。
因为我们缺了风险投资市场，最后一公里是打不通的，这样整个资本的配置，对机构波动性有影响，最终没有合适的退出通道。
第二是经脉打通，让血液流通起来。
挤掉估值泡沫，目前在技术的核心领域，呈现巨大的泡沫，显得价值高。很明显，科创板开启后的几个月里，资本大量往科创板和后端流通，前端市场企业的估值明显下调。
第三是优胜劣汰，加强创投行业的洗牌，专业人做专业的事。
专投技术为主的创投机构，它对技术的理解相对更加有优势，这无疑加速了创头机构的分层。
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技术壁垒是基础 商业壁垒是支撑
科创板的发行条件里，可明显感到高成长性是科创板非常亲睐的企业特征。
一是高质量的收入，是收入的增长率以及高成长性的毛利率。这就是为什么常见的独角兽如亚马逊，能够在一直亏损的情况下，仍然保持上万亿的估值；第二是高效能的资产配置，企业的供应成本、制造成本及组织成本较低，而研发成本和研发投入非常高，且这种研发投入直接带来高的商业壁垒。
科创板企业的技术壁垒包括技术原理、核心技术、支撑技术和应用技术。商业壁垒则支撑整个企业持续发展，商业壁垒是收入质量与成本效能，这是最外层的核心体现，最里层则是定价权和毛利率、产品的效能和用户体验的价值，最核心的就是团队的综合能力构成了商业壁垒。
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强应用技术，弱支撑技术，缺核心技术
当今技术型风险投资市场套利资本密集，形成了资本洼地效应，造成了商业能力一般，收入预期可信度不高的投资团队频频出现。其次，核心领域估值已大部分偏离了实际企业收入的水平，偏离程度远超其他领域。造成了风险投资机构收益和退出的空间大幅度被挤压，企业缺乏高质量的收入、服务。
最后分享澳银的几点投资策略：早期发现、提前布局，风险干预，高效配置；技术壁垒是门槛，商业壁垒是基础，高成长是核心；我们要发现概率上的错配，就是预期错配的投资机会；挖掘技术实现力和商业组织力都具备的核心团队；坚持以成长性为估值的核心原则。
大浪淘沙，强者恒强！
澳银资本获奖项目：
1、荣登投中2018年度榜
“中国医疗及健康服务产业最佳医疗器械领域投资机构TOP10”
“中国最佳外资创业投资机构TOP50”
“中国最佳创业投资机构TOP100”
2、 荣获 2019全球总裁创新峰会
“年度最佳股权投资机构”
