SaaS成为企业软件投资的云公司已有二十年了。风险投资者，企业家和华尔街都学会了积淀，导致人们达成共识，即云投资是“确定的事情”。从长远来看，没有什么比确定的事情对投资者更具破坏性的，所以我开始怀疑，“什么会导致云投资的奇妙经济学破灭？”
我的结论是，尽管显然云将继续存在，但未来五年的云投资将与过去的10年不一样，也不会那么容易。我写这篇文章的原因不是成为聚会的伙伴，而是为了提供初创企业在这个可能更苛刻的环境中导航的环境。这篇文章指出了三种不同的启动策略，即使在我所设想的更具竞争性的云经济中，所有这些策略也可以起作用。下面的更多内容。
总结要点如下：
首先，云公司的估值处于历史最高水平，这不能通过公司运营绩效的改善来证明，但是可以用20年间云软件市场持续30％的增长来解释。这给投资者提供了“支付”的便利。
其次，在未来两到三年内，随着许多云市场的饱和，将出现“增长紧缩”。到那时，淘金热将成为饥饿游戏，因为大小云公司相互竞争以求生存。
第三，发生这种情况时，将有三种成功的启动策略：在现有的云市场中竞争或竞争；关注或找到云市场中竞争依然低迷且增长良好的部分；飞，这是建立不仅仅是基于迁移到云的公司。
第四，“超越云”意味着“假设云”并使用更新的技术和设计方法在该堆栈之上构建，在这种方法中，软件代替用户为软件工作，而不是为用户工作。在Scale，我们认为这是在构建智能互联世界（ICW）。
让我们详细介绍一下。
我们是怎么来到这里的？
我们到达这里是因为云模型有效。它可以用作计算机体系结构，并且没有明确的替代体系结构。它通过与供应商建立激励机制来保持客户的软件正常运行，从而为客户服务。它非常出色地作为一种财务模型。在低增长和低利率的世界中，SaaS看起来就像是一台永动机，其估值也表明了这一点。如今，SaaS的中位数倍数是运行速度的8.5倍，而历史平均水平是5.6倍。高成长性公司的交易市盈率甚至更高，分别为20倍和30倍。
云公司的表现是否比以往更好？
最简洁的答案是不。下面的四个图表显示了从2004年到今天整个公共SaaS领域的增长率，获利能力，销售效率和40的规则（增长与获利能力的组合）。每个图表还分别显示了此时段内三个子时段的中位数：崩溃前（2004年至2008年），崩溃时期（2009年至2011年）和崩溃后（2011年至今）。
在每种情况下，故事都是一样的。在当时一个新的不拥挤的市场中，崩溃前的运营绩效非常出色。这次崩盘对增长是残酷的，并迫使公司快速获利。但是自2011年以来，增长率，EBITDA，销售效率和40条规则都基本持平，在过去两年中几乎没有将估值翻番的理由。
