6月23日，芝加哥商品期货交易所黄金期货合约曾升至每盎司1,791.8（美元‧下同），创下8年来新高，与历史最高点仅差不足120元。即将登顶的国际金价释放了一种危险的信号，那就是对世界经济的悲观预期，以及对美元的不信任。
2020年年初爆发的新型冠状病毒新一期《世界经济展望报吿》显示，世界经济增长正在遭遇上世纪30年大萧条以来最沉重的打击。IMF预计2020年全球国内生产总值（GDP）增长将萎缩3%，这是大萧条以来全球第一次面临发达经济体和新兴经济体同时进入衰退。
世界贸易组织（WTO）的预测显示，2020年全球商品贸易量的降幅可能会超过2008年金融危机时期，达到13%至32%。此外，WTO认为2021年贸易复苏的估计有很大不确定，其结果在很大程度上取决于疫情持续时间和政策应对的有效性。
为了应对疫情引发的经济衰退，各国「不惜一切代价」，推出了规模空前的财政政策和货币政策。目前，美国国会通过的经济刺激方案合计已经接近3万亿美元。为了配合联邦财政支出，美联储（Fed）开启「无限量印钞模式」，宣布将根据需要购买国债。联邦预算问责委员会（CRFB）预计，美国财政赤字和债务水准将达到二战以来的最高水准。
日本的经济刺激方案仅次于美国。目前，日本政府的「抗疫」支出总规模已经达到234万亿日圆，约相当于日本国内生产总值的40%。此外，欧盟（EU）已提出了规模为1.85万亿欧元财政刺激方案来提振区内经济。欧洲央行（ECB）的购债规模也随之扩大至1.35亿元。
然而，全球各大经济体使出浑身解数刺激经济时，疫情并没有得到有效控制。新冠肺炎疫情在包括美国在内的多个国家呈二次爆发趋势。根据世界卫生组织（WHO）的数据，6月21日新冠肺炎新增确诊病例超过18.3万例，创下单日新增病例数新高。本轮经济衰退的根源是疫情引发的公共卫生危机，如果疫情得不到控制，各国的经济刺激计划必然事倍功半。
黄金作为保值工具并不会直接受益于经济衰退。但是经济持续衰退将迫使各国继续加码财政政策和货币政策，这将增加未来全球出现通货膨胀的概率。正是这种通胀预期推动国际金价不断走高。
此外，黄金与同为避险工具的美元存在相互替代的关系。1971年美元与黄金脱钩后，黄金虽然失去货币属性并退出国际结算体系，但是黄金在某种程度上始终是美元的「备胎」。可以说，黄金一直在「觊觎」美元在世界货币体系中的地位。
疫情引发的经济衰退给了黄金取而代之的机会。一方面，为美元提供信用背书的美国政府已经陷入信任危机。随着美国国债的不断积累，美国政府的债务可持续性正在迅速下降。早在疫情爆发前，各国政府已经开始卖出美国国债。美国财政部的数据显示，自2015年以来，外国政府和国际组织的资金已经连续5年从美国中长期国债市场中撤出，累计流出额超过1.2万亿美元。
另一方面，美国「滥发」美元救经济的举动正在不断消磨投资者对美元的信心。在资产配置领域，黄金正在蚕食美元资产的份额。《路透》采访的9家私人银行都在建议客户增加对黄金的配置，这些私人银行为全球超富豪管理着约6万亿美元的资产。
曾经对黄金不屑一顾的美国投资者也开始将手中的美元换成黄金。5月，美国向全球黄金加工中心。瑞士进口了126.6吨黄金，价值约70亿美元，创下美国单月进口黄金的最高记录。自3月以来，瑞士出口到美国的黄金总计达到了281吨，是2019年全年总量的15倍。
因此，市场青睐黄金的背后不仅是对世界经济的悲观，也是对美元的不信任。随着国际金价不断上涨，投资者的通胀预期以及对美元价值的担忧也会越来越强烈。如果宏观经济局势不发生反转，市场预期会不断自我强化，国际金价或将在不久后突破历史最高点。
