投资、消费、出口三驾马车提速,中国经济重拾增长

随着企业和居民逐渐走出新型冠状病毒肺炎疫情带来的阴霾,中国经济正在逐渐复苏。中国国家统计局公布的数据显示,中国2020年上半年国内生产总值(GDP)录得456,641亿元人民币(人民币‧下同) ,按年下降1.6%。分产业看,第一产业增加值为26,053亿元,按年增长0.9%;第二产业增加值为172,759亿元,按年下降1.9%;第三产业增加值为257,802亿元,按年下降1.6 %。

值得注意的是,中国二季度GDP按年增长3.2%,按月增长11.5%,高于预期。中国国家统计局国民经济综合统计司司长刘爱华表示,上半年中国经济先降后升,二季度经济增长由负转正,经济运行呈恢复性增长和稳步复苏态势,发展韧性和活力进一步彰显。

投资、消费、出口三驾马车提速,中国经济重拾增长

2020年二季度以来,中国主要宏观经济指标持续改善。数据显示,6月规模以上工业增加值按年增长4.8%,增速比5月份加快0.4个百分点,连续3个月增长;6月社会消费品零售总额按年下降1.8%,降幅比5月份收窄1个百分点,连续四个月降幅收窄;1月至6月,固定资产投资(不含农户)按年下降3.1%,降幅比1月至5月收窄3.2个百分点,其中房地产开发投资增速已经回正;6月中国出口、进口双双实现正增长,其中出口额按年增长4.3%,连续三个月正增长。

经济学上常把投资、消费、出口比喻为拉动GDP增长的「三驾马车」(从支出角度看,GDP可以分解为消费、投资、净出口这三种需求之和),而驱动中国经济增长的「三驾马车」正在提速。

消费回暖但进入内生性增长仍需时间

得益于良好的防疫能力,中国大部分消费活动已经逐渐恢复正常。消费是拉动中国经济的最大引擎,2019年最终消费支出对GDP增长的贡献率为57.8%。3月以来,社会消费品零售总额逐步回升,6月社会消费品零售总额已经基本恢复,仅比2019年同期少1.8%。

为了应对疫情,以「消费券」为代表的刺激消费政策正在发力。数据显示,上半年食品、饮料、日用品、通讯器材等商品的零售额增速已经回正。疫情期间,网上零售额增长较快,上半年实物商品网上零售额录得43,481亿元,按年增长14.3%,占社会消费品零售总额的25.2%。此外,2020年上半年中国居民人均可支配收入录得15,666元,名义按年增长2.4%,为消费复苏提供了基础。

以目前的消费恢复速度来看,如果疫情不发生反覆,下半年社会消费品零售总额增速大概率回正。但是,当前消费复苏有很大程度上是各类政策刺激的结果。从居民消费能力来看,尽管上半年中国人均居民收入名义增长是正的,但实际增长按年下降1.3%。如果居民收入不能真正恢复,那么居民的消费水准将停留在当前状态,因此消费恢复内生性增长还需要一定时间。

政府投资基建民间投资科创

投资拉动经济的作用仅次于消费。与一季度相比,二季度固定资产投资出现较大回升。数据显示,上半年固定资产投资(不含农户)录得281,603亿元,按年下降3.1%,降幅较一季度收窄13个百分点。基础设施投资对整体投资的拉动作用较强,上半年基础设施投资下降2.7%,降幅比一季度分别收窄17个百分点。由于内外需求不振,上半年制造业投资下降11.7%,降幅比一季度分别收窄13.5个百分点。

目前,政府支出是拉动投资增长的重要方式。截至7月中旬,经全国人大批准的3.75万亿元新增地方政府专项债已发行2.24万亿元,超过2019年全年。从资金投向看,2020年新增的专项债资金主要用于交通基础设施、市政和产业园基础设施等领域。中国财信研究院副院长伍超明认为,专项债券发行节奏前移且发行规模增大,主要是为了疫后前期储备的基建项目能早日开工、早见成效,以更好地发挥财政资金稳投资、稳增长的作用。

值得注意的是,在高新技术领域,民间投资热情高涨。因全球其他经济体停工停产,中国制造业加快了进口替代和自主研发的速度,社会资本对科创企业的前景普遍看好。数据显示,2020年上半年高技术制造业投资按年增长5.8%,高技术服务业投资按年增长6.3%,其中医药行业投资增长10%以上,电子商务服务业投资增长30%以上。

出口增速回正中国把握疫情机遇

疫情期间,中国「世界工厂」的地位并没有动摇。在4月逐渐实现复产复工后,中国对全球的供应能力开始回升。数据显示,自4月起,中国出口额连续3个月实现正增长。6月中国出口已经实现正增长。

整体来看,疫情为中国提供了发展机遇。一方面,在全球产业链重塑过程中,中国经济率先复苏有助于抢占市场。分季度来看,中国外贸进出口贸易额在二季度迅速回暖,录得7.67万亿元,按年仅下降0.2%,降幅较一季度收窄6.3个百分点。另一方面,世界各国对中国防疫物资的需求大增。2020年上半年包括口罩在内的纺织品出口按年增长32.4%,医药材及药品、医疗仪器及器械出口按年分别增长23.6%和46.4%。

疫情也令中国与亚洲各国的贸易往来日益紧密,由中国主导的「区域全面经济伙伴关系协定」(RCEP)在全球经济的影响力也在不断增强。中国海关总署的数据显示,2020年上半年东盟(ASEAN)取代了欧盟(EU),成为中国第一大贸易伙伴。在大国博弈日益激烈的情况下,中国经济和产业链与亚洲各国的融合将巩固中国在全球经济中的影响力和竞争地位。

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