5G 能成为Verizon股价的催化剂吗?

作为美国首家推出5G服务的流动通讯商,Verizon一直被市场视为经济衰退的避险股。然而,近年流动市场竞争激烈,公司股价表现跑输大市。随着它的5G宽频家居服务即将全面启动,Verizon股价有可能咸鱼翻身吗?

事实上,Verizon近年股价表现长期落后标普500指数,最新股价报58.79美元,幸好股息率达到4.2%高水平,若加上2.4美元的股息,与52周高位62.22美元相差无几,所以Verizon能够吸引一批以收益为导向的捧场客。

直至今年4月T-Mobile完成与Sprint的合并前,Verizon一直是全美最大的流动通讯商,市值2421.6亿美元,拥有1.2亿用户,该公司在业内向以收费贵但服务优质见称,但竞争对手如AT&T、T-Mobile等已投入大量资金来追赶,意味其与竞争对手在网络覆盖的差距比任何时候都要小,Verizon需要在网络频谱及基建加码投资,并且找出与竞争对手区隔开来的新点子。

5G 能成为Verizon股价的催化剂吗?

手机商吃香喝辣网络商最迟受惠

Verizon赖以翻身之战肯定是5G的大战场,随着今年Apple多款新5G手机加入战线,预计会迎来十年以来最大的换机潮,流动市场将进入重新洗牌的局面。

市场预计,在Apple Inc.今年圣诞节推出5G iPhone之前,Verizon便可以启动其全国性5G网络,希望今年底前向全美60个城市提供「超宽频」服务,至明年全面入屋。换句话,明年公司或录得5G相当部分的营收。

究竟5G会否成为Verizon的股价催化剂?如果参考4G经验,答案可能令人沮丧。

流动网络由3G升级至4G,曾经在投资市场惹来的无限憧憬,但事后看来,能「吃香喝辣」的只有4G的手机制造商,例如Apple、三星及华为等,部分利润则流向手机设备商或网络基建商,网络服务商却是最迟受惠。

以Verizon为例,公司自2010年起引入4G服务起,过去十年收入复合年均增长率仅1.85%,而自由现金流在2016及2017年间更出现46.3亿及70.7亿美元的低位,至2018及2019年起才回复176.8亿及178亿美元的正常水平,正当现金回笼开始改善,又要面对5G投资高峰期。

值得憧憬的是,5G的商业应用非常广泛,但要进入这个充满愿景的市场,入场费动辄以百亿美元计,原因是5G运作的频谱普遍高于4G,无线电波衰减快,基站覆盖范围细,所以5G网络的基站数目远超过4G好多倍,才能达到同样的覆盖。

5G网具未来物联网雏形

5G网络拥有高速、低延迟(latency)及广连结的特点,某程度已颇具未来AI物联网的雏形,与基站联系的终端装置不限于智能手机,所有具备AI功能的终端装置,都可以是与基站沟通的工具。其中,最有潜力的商业应用要算是自动驾驶系统或云端游戏。透过5G网络平台,前者能够按最新交通情况来厘定最佳行车路径,后者则提供更紧张刺激的打机全新体验,所以5G基站的工作负荷要远远高于4G,导致网络基建投资巨大。

5G网络投资巨大,但Verizon却颇为莫财。截至今年6月底止,公司总债务为1243.48亿美元,与2019年全年营收1313.5亿美元相若,负债比率约两倍。另外,公司分别在去年及今年投入180亿及185亿美元于5G网络基建上,每年又要向股东派发高息,财政压力可想而知。

解决钱的问题,不外乎是开源或节流。其实公司已着手削减营运成本,希望至2021年底前省下100亿美元,并且推迟股票回购,以腾出财务空间扩大5G网络的投资。

在开源方面,Verizon与Walt Disney去年合作提供了串流媒体服务,类似的商业联盟将陆续有来。另据最新消息,IBM与Verizon将合作为工业客户开发新的5G及AI解决方案,这反映Verizon采取大众消费及企业用户并重的平衡策略,以巩固公司的5G市场份额。

证券界对Verizon前景看法分歧,基本上属有危也有机。不看好的原因是其面对高昂的5G投资,担心会影响自由现金流及派息能力。看好的自然是Apple第四季推出旗舰手机,Verizon很快启动5G的营销战,在炒作5G概念下,该股不失为小注冷敲的选择。

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