一块天花板砸掉了碧桂园125亿市值。
近日，一张摄于碧桂园总部大楼的图片在互联网上流传开来。图片中，一块半人高的矩形板插入地下，周围散落着白色碎块，一名女士躺倒在路边，疑似被砸伤。知名大V曹山石配文称：“新年开工第一天，碧桂园总部就塌了，天花板砸伤内部员工了。”
受此影响，碧桂园当日股价大跌6.09%，创下近2个多月来最大单日跌幅。
近半年时间过去，一句“塌了”仍是这家宇宙房企挥之不去的梦魇。
01
塌了！又塌了！
自2018年6月之后，“塌了”可能是碧桂园最不愿意听到的词。
2018年6月—7月，碧桂园超过三处建设工地出现坍塌事故，并造成多人伤亡。而就在坍塌事故不久前，其正因激进的高周转策略饱受争议。
所谓高周转，通常是指房地产企业为了早日回笼资金，通过一系列手段尽量将房地产项目从拿地到开盘预售的时间缩短的做法。资金回笼速度越快，房企拿地扩张速越快，因此，资金周转速度约等于发展速度。
2018年4月流出的内部文件显示，碧桂园打算将开盘时间进一步缩短至3个月，把高周转推向极致。
正当人们热烈讨论高周转是否会影响房屋质量时，接二连三的严重坍塌事故将一切侥幸击得粉碎。新鲜出炉的宇宙房企一时成为众矢之的，其广告词被讽刺地改成“碧桂园，给你一个五星期的家”。
那段时间，“碧桂园”和“塌了”经常在各种媒体标题上相伴出现，公司俨然是“要钱不要命”的黑心典型。事后，一场以道歉为主题的媒体见面会又被大额红包和昂贵礼盒演绎成了大型贿赂现场。“不知悔改”的标签也贴上身，碧桂园被钉死在唯利是图的柱子上。
事实上，几乎所有房企都在高周转，且大部分房企都曾或多或少地被曝出存在质量问题，连一向以品质著称的万科也不例外。但碧桂园的激进将其推向舆论风暴中心，成为人们宣泄对房地产行业不满的活靶子。
众怒难犯，碧桂园股价半年内下跌50%，跌幅远超恒大和万科。
血淋淋的教训之下，蒙眼狂奔的列车也必须踩下刹车。
02
减速？
对碧桂园来说，2018年8月是个转折点。
中报显示，碧桂园2018年上半年完成合约销售金额4,124.9亿元，同比增长42.8%；合约销售面积4,388.9万平方米，同比增长36.1%。其中，归属于公司股东的权益销售金额为3,108.20亿元，同比增长48.97%。
进入8月之后，在一边倒的谴责声中，强势如杨国强，也不得不在中期报告中承认错误，并表示“宁可放慢一些发展速度”。中期业绩会上，碧桂园总裁莫斌更是反复强调“控制发展速度”。
8月数据显示，碧桂园完成权益销售金额313亿元，环比下降14.61%，同比下降8.18%，为该年首次出现单月负增长。受此影响，公司2018年1—8月权益销售金额增速骤降至40%以下。
自此，碧桂园销售金额增速和销售面积增速双双步入下行通道。
▲ 注：据上市公司公告及公开资料整理，1—6月数据来自克尔瑞统计榜单
市界统计整理发现，公司2018年下半年权益销售金额整体低于上半年。其中，上半年月均权益销售额为518.03亿元，下半年仅为318.43亿元。
根据最新公告，碧桂园2018年1—12月实现权益销售金额5,018.8亿元，同比增长31.25%，远低于上半年增速。
从全口径销售情况来看，碧桂园2018年增速下滑幅度惊人。
据克尔瑞统计，2018年1—12月，碧桂园实现合约销售金额7,286.9亿元，同比增长32.49%；合约销售面积7,730.7万平方米，同比增长28.50%。
无论是销售金额还是销售面积，2018年增速均不到去年同期的一半，是2016年以来最低水平。
此前，碧桂园2018年销售目标曾在媒体间流传：保底8,000亿元，冲击10,000亿元。照此估计，公司全年保底增速原本应在45%左右，与上半年增速相当。
另一方面，拿地步伐似乎也开始放缓。
申万宏源在2018年12月6日发布的一份研报中称，碧桂园自今年7月后大幅收缩土地开支，8月—10月权益购地金额分别为78亿元、17亿元和11亿元，远低于1—7月平均值257亿元。西南证券研报也持同样观点。
种种迹象表明，碧桂园已经降速。
2018年上半年，万科和恒大的房地产收入占比分别为94.96%和98.14%，同期碧桂园房地产开发业务贡献了96.2%的收入，同比上升0.4个百分点。
2018年下半年以来，“销售增速回落”、“融资紧张”等关键词频繁见于各大房企的业绩报告中，行业转折点也已到来。
在“质量门”和行业下行的双重裹挟之下，碧桂园的未来更值得深思。
