澳银资本董事长熊钢:科创板启,任重道远

2019年4月17-19日,由投中网、投中信息主办,投中资本协办的“第13届中国投资年会·年度峰会”在上海外滩W酒店举办。本次会议主题为“看多中国”,来自国内外上百家私募股权机构汇聚一堂,对当前行业热门话题展开讨论。

18日,在“变革的产业  产业的潜能”主题演讲上,澳银资本董事长熊钢发表了题为《科创板启,任重道远》的演讲。熊钢认为,套利资本密集,导致商业能力一般的投资团队出现,造成估值泡沫。结果造成了企业缺乏高质量的收入和核心增长,风投机构收益和退出空间大幅度被挤压。未来,创投行业会加速洗牌,投资机构的活动也将趋于谨慎。

熊总认为,本次投中年会的主题“Long  China”有两层含义,一是看好中国的未来;一是期待中国经济平稳地发展。他从产生原因、中美区别、技术门槛、风险投资市场等多个维度对科创板做了完整的分析。

熊总认为,我国当前经济处在跨越中等收入陷阱的关键时期,这就需要经济增长模式的转变,而资本市场对于锻造培育优秀的科技企业具有巨大的推动作用,科创板的诞生补上了中国资本市场风险投资的板块。与美国的哑铃型的资本市场相比,我国目前还是早期的金字塔型结构,风险投资市场相对规模较小。

熊总强调,科创板既是高技术门槛,又是高投资门槛。对于财务指标,盈利和经营性现金流等安全性指标有很高的要求,不同于主板与创业板,科创板是一个小众市场,只聚焦于顶尖优质企业,对于企业的素质要求比较多元化。但是,他认为科创板对创投机构以及特别是技术性的创投机构带来了重大历史的机遇。他用“优化配置”“打通经脉”“挤出泡沫”“优胜劣汰”四点来概括,例如专投技术为主的创投机构,可能它相对对技术的理解可能会更加有优势一些,这样就能加速创头机构的分层。

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熊总结合对近期科创板企业的观察,得出高成长性成为科创板非常亲睐因素的结论,高成长性可以理解为两个方面:一是高质量的收入;一是高效能的资本配置。高质量的收入主要是收入的增长率,以及高的毛利率,毛利率很高成长性要很好,如亚马逊,可能它一直亏损,但是不妨碍它接近上万亿的估值,因为高毛利、高增长的收入这就是它主要的特征。高效能的资产配置,如互联网企业的供应成本或制造成本,其组织成本是非常低的,但它的研发的成本和投入是非常高的,这就是配置上的差异。企业这种研发的投入,可以带来高的商业壁垒。商业壁垒是支撑,支撑着整个企业能否持续发展,而团队的综合能力则构成了最核心的商业壁垒。

最后,熊总结合对技术型风险投资市场的基本的判断,给出了几点投资策略。他得出,每个投资机构都有自己习惯的估值模型,每个投资人都有自己所熟悉的安全边际。他分享了自己多年的感受:风险投资市场任何时候都是风起云涌,大浪淘沙,强者恒强。

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这个人很懒,什么都没有留下~

  
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