近期纳指表现大幅跑赢道指与标指，与微软等科技股走势强劲不无关系。微软现时市值1.37万亿美元，力压苹果公司（Apple Inc.）的1.34万亿美元成为全球市值一哥，但其预期市盈率（PE）却高逾30倍，预期派息率达1.13%，可谓兼具高增长与价值投资等亮点，而刚公布的季度业绩亦丝毫未见疫情对其业务有太大影响，究竟微软是如何办得到?
未解释前，先要了解今次疫情对全球企业的管理文化带来的冲击及变革，便知道微软业务何以不减反增的原因。
疫情爆发反助云业务强劲
近年云应用的兴起，企业的营运模式整体上已步入数码化，但数码化程度随企业投入资源多寡而有所差异，导致商业间不少往来仍有需要面对面进行。不过，今次疫情虽然重创零售、航空及酒店旅游等部分行业，但却造就整体市场对商业云计算的强劲需求。正如微软CEO萨蒂亚.纳德拉（Satya Nadella）所言，原预计要花两年时间的数码化程序，因疫情爆发而大幅收窄至两个月。微软较对手略优的地方，便是能够为企业运作及云支援两者间做到无缝衔接，这是全面推动其季内无论是企业或个人销售业务录强劲增长的原因。
微软于4月底公布的季度（1至3月）业绩，收入为350亿美元，按年升15%，净利润108亿美元，按年升22%。最大亮点是Microsoft 365的商业云收入增至133亿美元，按年升39%，这里包括Teams（线上会议）、Azure（云计算支援）等业务。当中Azure收入升59%，升幅虽有所放缓，但仍然有力挑战亚马逊于云市场的一哥地位。
在云策略的支援下，公司季内旗下Office商业产品及云的收入按年升13%，Office消费者产品及云收入按年升15%，Teams每日活跃的企业用户数亦由往常4,000万急增至三月份7,500万，参与线上会议人数达两亿，数据反映微软业务不但不受疫情影响，甚至某程度可以说因祸得福。
另外，截至三月底止微软现金及等价物为1,376.26亿美元，季内自由现金流34亿美元，公司将会用99亿美元派息及回购股份，反映公司业务强劲增长之余，股东回报亦非常不错。
再比较微软及Apple股价近月表现，便可见微软于大跌市所展现的靱力，以及反弹市时作为龙头股的强势。纳指今年二月创收市新高，但在疫情转差下，指数于3月22日跌破7000点关，当日微软与Apple股价自二月高位分别累跌28.2%及31.4%。在两者公布季绩后，微软周五股价只相距其收市新高不足3%，现价相当于预测PE逾30倍，苹果公司则距离收市新高相差约6%，预测PE仅约25倍。
印裔高管兼具两任前舵手所长
微软能够在俗称MAGA四巨头的Apple、Alphabet（Google母公司）及亚马逊脱颖而出，必须归功于2014年接替史蒂芬·鲍尔默Steve Ballmer担任CEO的印度裔人士纳德拉。与创办人盖茨（Bill Gates）及鲍尔默比较，纳德拉兼具前两任舵手的高科技及商管的专长。大家还记得，微软在擅长销售的鲍尔默带领下，微软缺乏科技创新，被基金经理讥讽只能靠食Office及视窗作业系统的老本，股价长期处于预测PE仅高于10倍水平。自从纳德拉接掌CEO一职后，微软大力发展云策略，公司再度执行内高科技的牛耳，并且成为高增长的超大盘股。
现时的微软，没有Apple过度倚重旗舰产品iPhone销售收入的短板，没有Alphabet过于受经济周期转弱而影响广告收入的弊端，而且其云策略亦能紧迫对手亚马逊，这是公司市值能够超越Apple的主要原因。有证券界给与微软未来12个月的目标价为200美元，能否达标，让我们拭目以待。
