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李泽楷增持电讯盈科股价, 分析:私有化可能性低

电讯盈科(0008)旗下资产「大执位」,于周四(6日)宣布,将收费电视业务Now TV售予旗下香港电讯(HKT,6823),又计划寻求通过PCCW OTT的业务独立上市,今早(7日)再发出公告,指出主席李泽楷以溢价近16%增持股份,刺激股价飙升15%,高见5.19元,创4年新高。

李泽楷增持电讯盈科股价, 分析:私有化可能性低

电讯盈科一连串动作,系内重组、增持股权、实物分派等等的财技令人摸不清。《香港股票财技密码》作者、宏高证券投资经理梁杰文一一解答。

电盈昨日公布,向旗下香港电讯出售收费电视业务Now TV,作价2.5亿美元(约19.5亿元),同时会对PCCW OTT进行策略选项,包括但不限于寻求通过PCCW OTT的潜在独立上市,或通过策略伙伴作出额外投资,进一步引入第三方融资。

若出售Now TV 直接经营业务收入仅14%

翻查年报,电盈主要收入来自香港电讯、媒体业务(Now TV、OTT及免费电视)、企业方案业务及盈大地产(0432)。出售Now TV后,电盈直接经营业务仅余OTT、免费电视及企业方案业务,三项业绩上半年相关收益为25.39亿元,仅占综合收益182.81亿元的13.9%。由于OTT及免费电视业务仍录亏损,三项业务的EBITDA为4,900万元。

上半年媒体业务整体EBITDA转亏为盈,主要受OTT及免费电视亏损收窄带动,其中OTT业务收入增长14%,EBITDA亏损为8,100万元,按年收窄66%;而计划出售的Now TV则受体育赛事停播等影响,收入减少6%,EBITDA跌3%至1.98亿元。公司指出会考虑战略选项,加快OTT业务增长,或许反映出公司今次调整业务的原因。

电盈系内重组梁杰文:执返靓业务

对于电盈系内重组,《香港股票财技密码》作者、宏高证券投资经理梁杰文认为,电讯盈科向香港电讯出售收费电视业务Now TV,涉及银码较细,相信无太大特别意义,纯粹是系内重组,「执返靓啲业务」。

至于管理层研究将PCCW OTT分拆独立上市或引入第三方融资。梁杰文相信,这件事发展的可能性十分多,「好多嘢可以揣测」,可能只是将两三成股权分拆出来,相信最终不会完全卖断,「(李泽楷)应该仲有做传媒大亨慨心」。不过,梁杰文认为电盈并非十分缺乏现金流,分拆OTT业务独立上市或引入第三方融资应留意时机,目前的环境未必可为OTT业务带来很好的估值。

分派盈大地产方便行使可换股票据

另一财技是,电盈同时宣布以实物分派方式,向股东派发盈大地产股份,作为中期股息,变相减低电盈在盈大地产的持股。每持有1,000股电盈可获85股盈大,日后对盈大持股降至51%,若在今年9月1日前,获得债券盈大持有人同意,将分派数目提高至108股,持股比例降至40%。

梁杰文就此指出两个重点,其一是大众对大股东私有化盈大地产的憧憬更加少,其二是可以解决盈大地产公众持股量不足的问题。梁杰文称,由于电盈持有不少可换股票据,若然电盈维持持有70.8%的盈大地产股权,难以将票据换股,故此便把盈大地产的股份以实物分派给小股东。

料李泽楷增持电盈方便日后再增持

而最新今日电盈宣布,主席李泽楷提出要约,向每位股东以每股5.2元(较上日溢价15.8%)收购持股,要约收购股份总数为约1.54亿股,占已发行股份的2% 。总代价为8.03亿元。完成后,李泽楷连同其一致行动人士将拥有公司已发行股份将由28.93%升至30.93%。

梁杰文坦言,相信有关动作与私有化部署无关,但令大众觉得出手不够进取,溢价不高之余,增持股份数目亦只得2%,仅仅触及30%以上水平。梁杰文相信,是次的举动主要方便大股东往后每年增持,除非大股东认为有人想狙击电讯盈科,但此可能性相当低。

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