电讯盈科（0008）旗下资产「大执位」，于周四（6日）宣布，将收费电视业务Now TV售予旗下香港电讯（HKT，6823），又计划寻求通过PCCW OTT的业务独立上市，今早（7日）再发出公告，指出主席李泽楷以溢价近16％增持股份，刺激股价飙升15％，高见5.19元，创4年新高。
电讯盈科一连串动作，系内重组、增持股权、实物分派等等的财技令人摸不清。《香港股票财技密码》作者、宏高证券投资经理梁杰文一一解答。
电盈昨日公布，向旗下香港电讯出售收费电视业务Now TV，作价2.5亿美元（约19.5亿元），同时会对PCCW OTT进行策略选项，包括但不限于寻求通过PCCW OTT的潜在独立上市，或通过策略伙伴作出额外投资，进一步引入第三方融资。
若出售Now TV 直接经营业务收入仅14%
翻查年报，电盈主要收入来自香港电讯、媒体业务（Now TV、OTT及免费电视）、企业方案业务及盈大地产（0432）。出售Now TV后，电盈直接经营业务仅余OTT、免费电视及企业方案业务，三项业绩上半年相关收益为25.39亿元，仅占综合收益182.81亿元的13.9%。由于OTT及免费电视业务仍录亏损，三项业务的EBITDA为4,900万元。
上半年媒体业务整体EBITDA转亏为盈，主要受OTT及免费电视亏损收窄带动，其中OTT业务收入增长14％，EBITDA亏损为8,100万元，按年收窄66％；而计划出售的Now TV则受体育赛事停播等影响，收入减少6％，EBITDA跌3％至1.98亿元。公司指出会考虑战略选项，加快OTT业务增长，或许反映出公司今次调整业务的原因。
电盈系内重组梁杰文：执返靓业务
对于电盈系内重组，《香港股票财技密码》作者、宏高证券投资经理梁杰文认为，电讯盈科向香港电讯出售收费电视业务Now TV，涉及银码较细，相信无太大特别意义，纯粹是系内重组，「执返靓啲业务」。
至于管理层研究将PCCW OTT分拆独立上市或引入第三方融资。梁杰文相信，这件事发展的可能性十分多，「好多嘢可以揣测」，可能只是将两三成股权分拆出来，相信最终不会完全卖断，「（李泽楷）应该仲有做传媒大亨慨心」。不过，梁杰文认为电盈并非十分缺乏现金流，分拆OTT业务独立上市或引入第三方融资应留意时机，目前的环境未必可为OTT业务带来很好的估值。
分派盈大地产方便行使可换股票据
另一财技是，电盈同时宣布以实物分派方式，向股东派发盈大地产股份，作为中期股息，变相减低电盈在盈大地产的持股。每持有1,000股电盈可获85股盈大，日后对盈大持股降至51%，若在今年9月1日前，获得债券盈大持有人同意，将分派数目提高至108股，持股比例降至40%。
梁杰文就此指出两个重点，其一是大众对大股东私有化盈大地产的憧憬更加少，其二是可以解决盈大地产公众持股量不足的问题。梁杰文称，由于电盈持有不少可换股票据，若然电盈维持持有70.8%的盈大地产股权，难以将票据换股，故此便把盈大地产的股份以实物分派给小股东。
料李泽楷增持电盈方便日后再增持
而最新今日电盈宣布，主席李泽楷提出要约，向每位股东以每股5.2元（较上日溢价15.8%）收购持股，要约收购股份总数为约1.54亿股，占已发行股份的2% 。总代价为8.03亿元。完成后，李泽楷连同其一致行动人士将拥有公司已发行股份将由28.93%升至30.93%。
梁杰文坦言，相信有关动作与私有化部署无关，但令大众觉得出手不够进取，溢价不高之余，增持股份数目亦只得2%，仅仅触及30%以上水平。梁杰文相信，是次的举动主要方便大股东往后每年增持，除非大股东认为有人想狙击电讯盈科，但此可能性相当低。
