1月26日晚间，索菲亚布 2020 年度业绩预增公告。报告期内，预计公司实现营业收入与上年同期相比，将增加 3.84~ 11.53 亿元至 80.70~88.39亿元，比上年同期增长 5%到 15%；预计归母净利润盈利 11.31~12.39 亿元，比上年同期增长 5%~15%。扣非净利润盈利 10.19~ 11.17 亿元，比上年同期增长 5% ~15%。
把第4季度单列出来看，数据也十分靓丽。根据公告，Q4收入预计同比增长25.3%~57.7%（中值41.5%），归母净利润预计同比增长21.3%~51.4%（中值36.4%），扣非归母净利润预计同比增长30.8%~59.9%（中值45.3%）。
索菲亚各项核心经营指标超出市场预期，业绩持续改善的势头迅速反应到资本市场。27日，受财报公布影响，索菲亚股价高开高走，开盘十分钟封涨停。28日，索菲亚股价在大盘低迷的情况依然保持坚挺，截至当天收盘上涨1.11%，创下两年多来新高。
渠道变革成效卓著
公告发布后，多家机构发布研报，对索菲亚整体盈利能力给予正面的评价，其中国金、安信、开源、浙商、西南、山西给出了买入评级，华安、中泰给出了增持评级。而投资者和券商认可的依据，集中在公司渠道变革的成果。
首先看经销商渠道，截至2020年9月底，索菲亚全品类品牌终端门店数量逾4000家，覆盖了全国1800多个城市和区域。其中索菲亚定制柜门店2666家；司米橱柜门店 1056家，华鹤品牌定制木门门店207家。2018年前五名客户销售金额占比19.8%，2019年下降到14.82%。
2020年1至9月，大宗业务渠道营收约7亿元，占比 14.39%，同比增长54.83%。公司借助衣柜产品早前与大型地产公司的深度合作，加快开拓橱柜、木门品类的百强地产战略合作。
公司整装渠道虽然目前尚处于导入期，但也取得积极进展，2020年全年计划签约500家整装企业。10月，索菲亚与国内头部装企圣都家装合资设立子公司，11月双方宣布建立战略合作关系。利用自身的资源和优势，圣都将为索菲亚拓展整装销售渠道。
以经销商、大宗业务、整装为多核驱动，索菲亚已建立起一个全渠道营销体系，在多条赛道上布局新业绩支撑点。
产品结构优化升级
与渠道改革协调推进，是索菲亚大家居战略的深化，多品类拓展成果逐步呈现，多元品牌矩阵搭建日渐清晰。
在当今家装建材领域，定制衣柜领域市场渗透率和市场集中率低，利润率高，具备高增长性及广阔的前景。索菲亚是国内最早开拓国内定制衣柜市场的企业，在行业依然保持行业的龙头地位，在产品研发设计、供应链效率成本、品牌认可度等方面有其他企业难以比拟的优势。
而司米橱柜也在2019年实现扭亏为盈，实现首年盈利，进入利润拐点。随着橱柜业务稳步脱离成长期，借助橱柜在装修链前端的引流效应，索菲亚 “衣橱联动”的营销政策将打开业务新一轮增长空间。
华鹤定制木门从2019年开始变革调整，采取明确双品牌战略。同年6月，索菲亚拿回了属于自己“索菲亚木门”商标，扫清了木门业务的障碍，保持了品牌矩阵的一致性和协调性。2020年10月，索菲亚旗下互联网轻时尚品牌米兰纳横空出世，在疫情加速中小品牌出清的环境下，收割市场份额。
自此，索菲亚完成了中高低端市场的品牌、品类矩阵布局，覆盖广泛客群。2020年上半年，衣柜及其配件、橱柜及其配件、家具家品、木门分别实现营业收入20.79亿元、2.54亿元、1.16亿元、0.89亿元，毛利率分别为41.26%、23.19%、23.14%、9.39%。
国金证券指出，被疫情中断的竣工回暖趋势将会延续并且由于疫情催化，中小品牌加速退出，份额加速向头部企业集中的进程已正式开启，2021年头部企业将继续受益。索菲亚在中小品牌逐步退出市场的情况下顺势推出米兰纳品牌，覆盖低端市场需求，逐渐形成低中高的多品牌矩阵，并且打通橱衣木产品研发体系，在品牌与产品矩阵逐渐完备的情况下，公司全渠道运营体系将释放更大动能，中期成长空间进一步打开。
在业绩向好、众多券商唱多、资本市场表现抢眼的背后，是索菲亚在渠道、产品、营销全方位变革成果的初显。随着改革的深入推进，公司改革红利持续释放，呈现出边际改善的趋势，有望在2021年迎来估计和业绩提升的戴维斯双击。
