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这种随机性存在的话,人们对它可能的含义做出的假定是错误的。
人们喜爱选择最高点和最低点的缘故之一是,他们认为市场能够并将会在任何时刻扭转走势。从全然上讲,他们认为市场是随机的。的确,许多学者仍然持有市场是随机的如此的看法,但这种设想正确吗?即使是正确的,人们能够在如此一个市场中交易吗?
市场可能有随机性的特征,但这并不表明它确实是随机的。例如,你能够利用随机数字生成器软件产生一系列的条形图。当你观看这些条形图时,它看起来就像条形图,但这正是一个表述倾向的例子,看起来像是随机的并不等于确实是随机的。这种数据不像是市场数据,因为市场价格的分布有两个极端的尾部,这是你无法依照呈正态随机分布的价格预测出来的。什么缘故呢?你观看一下市场数据,会发觉样本的波动性随着数据的增加变得越来越大。在标准普尔指数期货合约问世后的10年间,1987年10月19日标准普尔指数下跌了80点,这是专门难依照一个随机数字系列预测到的。这种情况可能10 000年才出现一次,但它就在现实生活中发生了,而且,它还发生第二次。1997年10月27日,标准普尔指数又下跌了70点,第二天,它的变化幅度是87点。类似地,在2000年和2002年间,纳斯达克也出现了几次一天内大幅度下跌的情形。
市场价格分布的方差往往会无穷大,或几近无穷大,这一事实表明:超乎你想象力的更极端的情形可能行将发生。因此,任何由此推出的风险都将被大大地低估,而且不幸的是,大多数人在市场中承受了太多的风险。像汤姆巴索如此的市场奇才声称:在一个头寸上承担的风险高达资本的3%,你简直确实是一个“枪手”。可见大多数人就其承担的风险而言的确是太疯狂了。