近期美股畅旺，旺到市场不得不重新搬出由「股神」巴菲特（Warren Buffett）创出的「巴菲特指标」，以衡量市场泡沫程度，直言指标已届180%的危险水平。无独有偶，另一投资界猛人、金融大鳄索罗斯（George Soros）在其90岁大寿时警告，市场已陷入流动性过剩造成的泡沫之中，自己不会入市参与。
究竟「巴菲特指标」有何厉害之处，再度惹来关注？索罗斯又是否变得保守？光大新鸿基财富管理策略师温杰逐一拆解。
「巴菲特指标」是由巴菲特在2001年12月为《福布斯》（Forbes）杂志撰文时发表的一个观察市场方法，指标以股市的总市值与国民生产总值（GDP）的比率（分子：股市总市值，分母：GDP），判断整体股市的估值是否出现过热的情况。
一般而言，若指标介乎75%至90%之间，整体股市估值是处于一个较合理水平，亦都值得将现金投入股市，但当数据超过100%时，就可能反映股市遭严重高估，被认为是离场的时间点。
现时美股「巴菲特指标」已飙升近180%，而回顾过去，2000年、2008年及2018年这三年，全球市场都曾在「巴菲特指标」超过100%后，出现大型调整。
受疫情影响「巴菲特指标」响警号
就现时「巴菲特指标」的数据，是否预示市场快将泡沫爆破？温杰就认为一个行之有效的指标，就有一定的参考价值，就今次情况而言，市场出现了扭曲的情况，因为指标的分子及分母突然之间受疫情严重影响，一方面疫情令经济突然收缩，另一方面热钱推动股市上升，自然会带动指标出现上升。温杰表示，大家要观察着未来数月的经济能否重升，又或者股市能在高位慢慢消化之前的升幅，看看数月的时间能否解决股市高估值的问题。
不过，温杰认为「巴菲特指标」的弱点，就是难以就不同国家去做一个互相比较，因为不地方的情况会很不一样，以香港为例，香港金融市场股市的价值远超于本地经济体系，反映的不仅是本地经济强弱情况，「大家要观察的是一个中长线的角度，所以若以此一刻的数值去留意，参考性未必太多。」
「巴菲特指标」重点在于高位维持时间
因应是次「疫情」案例，温杰强调，观察「巴菲特指标」的重点应该是数据在高位的时间会长达多久，如果维持愈耐，风险就会愈高，所以并不只是指标「升得有几快有几高」。
另外，温杰亦重申，本身指标主要是就美国情况而定，而现时美国的经济是明显地出现收缩，但过去数月联储局印了三万亿美元，令股票市场受惠于流动性激增，而明显地上升甚至是创历史新高，所以若以「巴菲特指标」去观察，就会形成偏高的情况。「如果随着经济慢慢复苏，盈利『跟得上』的情况，经济重新慢慢扩张时，指标就会慢慢去回较健康的水平。」
股值是否已经去到泡沫高位？
「巴菲特指标」数据创新高，就是否可判断美股有一个即时的下跌空间呢？温杰表示，要再观察其他因素。他认为现时市场资金比较充裕，另外大家会觉得经济会复苏，股价只是预先反映了未来复苏情况，所以关键是这个复苏「系咪真系交到功课」，若果不成功，市场就当然会出现较大的下跌空间，但若果市场继续爆升上去，风险当然会一直一直累积，这将会是另一个故事。
虽然现时美股出现爆升的现象，但温杰提醒，包括美股在内，其实升势主要集中在个别的科技股，而科技股权重亦占较多，令升势会完全反映到该指数身上，但当以整体美股的情况，或以一些非新经济股股分而言，股价的涨幅其实并不是那么高，所以要宏观地观察，美股需要视乎不同行业及股分，的确就现况，新经济股偏高，但就不应「一竹篙打一船人」，就指整个美股或全球市况现偏高水平。
赞同索罗斯，但双方的投资期不同
另一边厢，国际金融大鳄、著名投资者索罗斯（George Soros）早前在生日会上公开发表指联储局积极「放水」、「印银纸」，令美元疲弱之余，催生的流动性令美股陷入泡沫之中，所以就宣布「唔玩啦」，表示暂不会再入市，并认为现时市场是自二战以来，最严重的危机。
温杰赞同索罗斯的举措，但强调索罗斯与普通投资者双方的投资期不同。他表示「新冠肺炎」疫情的影响性一定远超沙士，若能相比较的时期都要数回1918年西班牙流感的年代，现时疫情已超2,000万的确诊人数，令美国第二季GDP倒退32.9%，所以疫情的冲击的确造成比二战甚至一战更严重，亦可谓一战后最严峻的情况。
另外，如同索罗斯所指，环球央行「印银纸」的力度是这30、50年内最高，所以在现时这个「靠印银纸短期抵消一个二战后最大经济冲击」的时间，全球债务录得一个庞大的增幅，加上本身已经零利率，又不断印银纸，若下一个3年、5年，面对另一个经济危机，其实就已经无任何的武器捍卫，到时可能会出现一个很大幅的金融挑战。所以温杰表示，索罗斯是用一个较宏观的情况观察，认为会出现一个大风险，是有一定的理据，「因为索罗斯不是炒一日两日，而是炒一个宏观的趋势，最少是一个十年八年的期限」。
温杰补充，索罗斯是观察着「全球金融体系的弱点」，但这个弱点何时会爆发，可以是3年、5年，甚或更长远，所以与大家当下此刻的判断未有直接的冲突，因为大家的投资期不同。温杰又假设，若现时经济复苏，疫情又平复，第四季又现好，最差的情况暂时就会过去，如果就「爆煲」的情况，理论上就不会在现时出现，因为「要爆就应该会在早几个月前已爆」，所以认为暂时已过最危险的时间，但就埋伏了另一个更大的隐忧，而这个隐忧就是索罗斯所指的流通性催生的泡沬。
